投资并购中业绩承诺的法律背景与实践意义

在现代企业并购活动中，业绩承诺已成为交易结构设计中的核心条款之一。尤其是在股权收购、资产置换及战略投资等场景中，卖方为增强买方信心，常通过书面形式承诺未来一定期限内的经营业绩指标，如净利润、营业收入或现金流等。这一机制不仅有助于降低信息不对称带来的风险，也为交易估值提供了可量化的参考依据。从法律角度看，业绩承诺本质上属于合同义务的延伸，其设立需符合《民法典》关于合同成立、意思表示真实及内容合法的基本要求。随着资本市场日益成熟，监管机构对信息披露和交易诚信的要求不断提高，业绩承诺的法律效力和执行机制也逐步受到司法实践的关注与检验。

业绩承诺的法律性质：合同义务还是附条件的允诺？

在司法实践中，对于业绩承诺的法律定性存在不同理解。部分法院认为，业绩承诺是双方在并购协议中明确约定的具有约束力的合同义务，属于“对价安排”的一部分，一旦触发违约情形，买方有权依据合同主张赔偿。另一些判例则倾向于将其视为一种“激励性承诺”或“商业允诺”，不具备强制执行力，除非有明确的违约责任条款支撑。然而，近年来最高人民法院发布的典型案例表明，只要业绩承诺具备可量化、可执行的特征，并且在协议中被赋予明确的责任后果，即便未单独签署补充协议，亦应认定为具有法律约束力的合同义务。这种倾向强化了业绩承诺的法律地位，推动其从“软约束”向“硬约束”转变。

典型律所案例解析：某上市公司并购案中的业绩补偿纠纷

本所曾代理一起涉及国内知名科技企业的并购纠纷案件。该案中，一家A股上市公司以现金加股份方式收购目标公司100%股权，交易对价为15亿元。根据双方签署的《股权转让协议》，原股东承诺目标公司在三年内累计实现净利润不低于6亿元，否则将按差额进行现金补偿。前两年业绩达标，但第三年因行业周期调整及核心团队流失，实际净利润仅为3.8亿元，差额达2.2亿元。买方据此启动补偿程序，要求原股东支付全部差额。原股东抗辩称，业绩下滑系不可抗力导致，且未在协议中明确补偿计算方式，主张不应承担全部责任。

本所律师团队从合同解释角度出发，援引《民法典》第466条关于格式条款解释规则，指出该业绩承诺虽未详列计算细节，但整体框架清晰、目标明确，且在交易文件中多次强调其重要性，构成完整合同义务。同时，我们提交了第三方审计报告，证明财务数据的真实性，并结合尽职调查记录，证实原股东在签约时已知悉标的公司运营风险。最终，法院采纳我方观点，判决原股东按约支付全部补偿款，并承担逾期利息。此案成为行业内关于业绩承诺可执行性的标志性判例。

业绩承诺的合规要点与风险防范建议

为确保业绩承诺条款具备充分法律效力，企业在设计并购合同时应重点关注以下几个方面：首先，承诺内容必须具体、可量化，避免使用模糊表述如“大幅增长”“显著提升”等；其次，应明确补偿机制，包括补偿金额计算公式、支付时间、支付方式以及是否允许分期履行；再次，建议设置“业绩调整”机制，如引入第三方审计机构复核数据，防止争议发生后陷入僵局。此外，若涉及跨境并购，还需考虑不同法域下对业绩承诺的承认标准，必要时可增加仲裁条款或选择国际通行的争议解决机制。

对于卖方而言，应在签署前全面评估自身控制能力与外部环境影响，避免过度承诺导致后续履约困难。同时，可考虑设置“业绩豁免条款”，例如因政策调整、自然灾害或重大市场变化导致无法完成承诺的，可免除补偿责任。此类条款虽不能完全规避风险，但能有效降低诉讼概率，提高谈判筹码。

业绩承诺的执行路径与司法救济手段

当业绩承诺未能实现时，买方可通过多种途径寻求救济。首要方式是协商解决，通过沟通达成延期补偿、股权回购或资产置换等替代方案。若协商无果，则可依法提起民事诉讼，请求法院判令对方履行补偿义务。根据《民事诉讼法》相关规定，买方可在被告住所地或合同履行地法院提起诉讼。在证据方面，需提供完整的并购协议文本、经审计的财务报表、业绩考核报告及违约通知函等材料。值得注意的是，部分法院支持“先裁后诉”模式，即在合同约定仲裁条款的情况下，优先通过仲裁程序解决争议，以提高效率。

此外，若发现原股东存在隐瞒重大事实、虚增利润等欺诈行为，买方可依据《民法典》第148条主张撤销合同，从而摆脱业绩承诺的约束。此类情形在实践中虽不常见，但一旦成立，将产生颠覆性法律后果。因此，在尽调阶段，买方应特别关注标的公司历史财务数据的真实性和完整性，必要时可聘请专业会计师事务所进行专项核查。

监管趋势与未来展望

随着中国证监会对并购重组信息披露要求的不断细化，业绩承诺的披露与执行正面临更严格的监管审查。2023年发布的《上市公司重大资产重组管理办法（修订草案）》明确提出，要求上市公司在公告中详细说明业绩承诺的合理性、可行性及风险提示，并定期披露进展。同时，监管部门对“业绩承诺完成率”低于70%的案例加大问询力度，甚至可能启动现场检查。这表明，未来业绩承诺不再仅是交易双方的私法自治范畴，而是纳入公共监管体系的重要组成部分。

在此背景下，律师事务所作为专业服务机构，需在并购项目中前置介入，协助客户构建兼具法律效力与商业可行性的业绩承诺机制。从合同起草到履约监控，再到争议应对，全流程法律服务将成为保障交易安全的核心环节。业绩承诺的法律约束力将持续增强，其背后所体现的契约精神与信用机制，也将进一步塑造我国资本市场健康发展的法治生态。