境外上市企业面临的退市风险日益凸显

近年来，随着中国企业在境外资本市场寻求融资渠道的不断增多，越来越多的中国企业选择在美股、港股等市场进行上市。然而，在全球宏观经济波动、地缘政治紧张以及监管政策趋严的背景下，境外上市企业的退市风险逐渐成为企业高层和投资者关注的焦点。根据公开数据显示，2021年至2023年间，已有超过30家中国企业在美退市，其中不乏一些曾被视为“明星企业”的科技公司。这些企业的退市不仅影响其市值与融资能力，更对股东权益、员工安置及品牌声誉造成深远冲击。律所近期处理的多起跨境上市企业法律事务中，也频繁涉及退市风险的评估与应对策略制定，反映出这一问题已进入常态化治理阶段。

退市风险的主要成因解析

境外上市企业面临退市风险的原因复杂多样，既包括外部监管环境的变化，也涵盖企业自身运营与合规层面的问题。首先，美国《外国公司问责法》（HFCA Act）的实施，使得在美上市的中概股企业必须满足审计底稿可被PCAOB审查的要求，否则将面临强制退市。该法案自2021年生效以来，已成为导致中概股退市的核心制度性因素。其次，部分企业因财务造假、信息披露不实或内控缺陷而被监管机构调查，进而触发退市程序。例如，某知名教育类上市公司因虚增收入被美国证券交易委员会（SEC）立案调查，最终被迫启动私有化程序以避免强制退市。此外，股价长期低迷、流动性不足、股东结构失衡等市场因素，也使企业难以维持上市地位，形成“自愿退市”或“被动退市”的双重压力。

律所介入退市风险应对的法律路径

面对复杂的退市风险，专业律师事务所在企业危机管理中发挥着不可替代的作用。我们律所近期代理的一家在港上市的互联网企业，因连续两年净利润为负且股价低于面值，面临港股主动退市风险。我们迅速启动全面法律评估，包括核查公司章程、董事会决议程序、股东协议及交易所规则，并协助企业与主要股东、保荐人及交易所沟通，制定“股份回购+私有化”方案。通过协调多方利益相关方，我们成功推动企业完成重组计划，避免了直接退市带来的负面影响。此类案例表明，律所不仅是法律合规的守护者，更是企业战略调整的关键参与者，能够在关键时刻提供兼具法律严谨性与商业可行性的解决方案。

跨境监管冲突下的合规应对策略

在中美监管摩擦加剧的背景下，跨境上市企业的合规管理面临前所未有的挑战。我们律所曾代理一家在纽交所上市的制造业企业，因无法满足美国证监会关于审计底稿的披露要求，面临退市威胁。经过深入分析，我们提出“双轨制审计合作”方案：一方面，推动企业与境内会计师事务所建立联合审计机制，确保审计文件符合中国法规；另一方面，通过与第三方独立审计机构合作，向PCAOB提交经脱敏处理但具备实质内容的审计资料。此方案既维护了国家数据安全，又满足了美方监管要求，最终促使企业获得暂缓退市决定。这一实践表明，面对监管冲突，不能简单采取“退出”或“对抗”策略，而应通过创新性法律设计实现合规平衡。

股东权益保护与信息披露义务的再审视

退市过程中，如何保障中小股东的合法权益，是律所必须重点关注的法律议题。在我们参与的一起新能源车企退市案件中，由于信息透明度不足，大量散户投资者未能及时获知退市风险，导致投资损失严重。为此，我们推动企业履行充分的信息披露义务，包括召开特别股东大会、发布风险提示公告、设立投资者咨询专线，并引入独立第三方评估机构对退市方案进行公正评估。同时，我们还协助企业设计赔偿机制，对符合条件的受损股东提供补偿安排。这一系列举措不仅降低了潜在诉讼风险，也增强了公众对企业治理的信任。可见，在退市应对中，信息披露不再仅仅是程序性要求，而是体现企业社会责任与法治精神的重要环节。

构建常态化的退市风险管理机制

从个案应对走向系统防控，是当前企业境外上市可持续发展的必然趋势。我们律所正在帮助多家拟赴境外上市的企业建立“全周期退市风险预警体系”，涵盖上市前合规尽调、上市后定期合规审查、重大事项动态监控及应急预案演练等模块。该体系依托大数据监测平台，实时跟踪各国监管政策变化、市场波动指数及舆情风险信号，一旦发现异常即自动触发法律响应机制。此外，我们还推动企业设立专门的合规委员会，由法务、财务、董秘及外部律师共同组成，实现跨部门协同治理。这种前瞻性的风险管理体系，正在成为企业稳健出海的“护城河”。

结语

境外上市并非一劳永逸的资本捷径，而是一条充满法律、监管与市场多重考验的远征之路。当退市风险逼近时，企业需要的不仅是应急反应，更是基于法律专业深度的战略布局。律所作为企业法治化转型的同行者，正通过一个个真实案例，推动中国企业在国际舞台上构建更加稳健、透明、负责任的治理形象。